Показатели экономической оценки инвестиционных проектов кратко

Список использованной литературы………………………………………………………. Инвестиции- это средства, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и достижения полезного эффекта. В качестве инвестиций могут выступать денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку. Любая инвестиционная деятельность требует капитальных вложений.

Грамотно проведенная инвестиционная оценка проекта позволяет: оценить реальную потребность в инвестировании и наличие необходимых для этого условий; выбрать оптимальные инвестиционные решения; выявить факторы, способные оказать влияние на фактические итоги инвестирования и скорректировать их действие; оценить приемлемые параметры риска и доходности; разработать мероприятия по постинвестиционному мониторингу. Оценка инвестиционной привлекательности проекта необходима компании в следующих случаях: При поиске инвесторов. При выборе наиболее эффективных условий кредитования или инвестирования. При выборе условий страхования рисков. Чаще всего наиболее заинтересованным в проведении инвестиционной оценки лицом является сам инвестор. Выбор одного конкретного инвестиционного проекта в некоторых случаях может себя не окупить.

Зачем и как проводить оценку эффективности инвестиционного проекта

Финансы и экономика Методы оценки инвестиционных проектов Главная задача проведения оценки реализуемости и эффективности инвестиционных решений проектов — ранжировать их по предпочтительности относительно целей компании. Важный момент при сопоставлении проектов по критерию экономической эффективности — выделение коммерческих и некоммерческих инвестиций.

Ранжирование коммерческих проектов реализуется по инвестиционной привлекательности, которая учитывает как номинально создаваемый эффект, так и уровень принимаемого участниками инвестирования риска. Ранжирование некоммерческих проектов строится по иным критериям, и поэтому недопустимо сопоставлять разные по целевой направленности проекты. Существует ряд следующих характеристик инвестиционных проектов, которые должны быть учтены при проведении сопоставлений: альтернативные варианты достижения целей; экстернальные дополнительные выгоды или потери при принятии проекта; опционные характеристики инвестирования то есть дополнительные управленческие возможности, например, возможности переноса сроков вложения денег, права на досрочный выход из проекта и т.

Управленческий прием, часто применяемый для корректного ранжирования проектов и включения их в программу, — отнесение проектов к различным категориям присвоение метрик. Проекты трактуются как независимые, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. Альтернативные взаимоисключаемые проекты не могут быть реализованы одновременно, именно среди них осуществляется отбор в инвестиционный портфель.

Еще одна важная черта, которая учитывается при формировании инвестиционной программы, — комплементарность проектов, когда принятие одного из них меняет денежные потоки другого. В зависимости от полученных метрик к проектам применяются различные приемы анализа и оценки. Например, для стратегически важного, безальтернативного проекта расчет экономической эффективности не важен и часто не применяется на практике.

Для дополняющих проектов обязателен учет приростных эффектов по другим проектам или текущей деятельности. В реализации проекта часто выделяют несколько стадий фаз , для каждой из которых нужны свои аналитические показатели эффективности. Традиционно выделяют четыре стадии: предынвестиционная, на которой предъявляются самые высокие требования к изучению рынка, соотнесению стратегии компании и реализуемого проекта, экономической оценке коммерческих проектов; инвестиционная, на которой осуществляются инвестиционные оттоки; эксплуатационная, на которой имеет место поступление денег по выручке от инвестиционных затрат; завершающая, когда падает жизнеспособность проекта и на основе принятия решения о его прекращении осуществляется выход из проекта с возможной продажей активов, реализацией компенсационных мероприятий.

Наиболее важным является принятие решений на предынвестици-онной стадии, поскольку выход из реальных инвестиций достаточно затратен, а часто и вовсе невозможен. Для корректного отражения затрат и выгод от инвестиционного решения используется прием построения финансовой модели инвестиционного проекта. Элементы финансовой модели показаны на рис.

Оценка создаваемых инвестиционным проектом эффектов может осуществляться с помощью нескольких показателей. Компании редко используют одну оценку, обычно система показателей характеризует вклад проекта в создание стоимости компании, оценку жизнеспособности самого проекта возможность погашения обязательств, в первую очередь — операционных затрат , влияние на платежеспособность компании, реализующей проект. Часто применяется двухэтапный алгоритм анализа рис. На первом этапе иногда трактуемом как экспресс-оценка оцениваются общая коммерческая эффективность проекта, бюджетная эффективность и социальные эффекты.

Далее проверяется жизнеспособность проекта. На данном этапе общий объем инвестиций вне зависимости от источников финансирования сопоставляется с денежными выгодами и ищутся ответы на вопросы: насколько эти выгоды достаточны для компенсации самой суммы инвестиций и принимаемого операционного риска? На втором этапе проводится подробный анализ с выделением эффектов, которые получают отдельные участники проекта, прежде всего собственники и кредиторы.

Часто для различных участников вводятся свои критерии эффективности, формируемые на базе субъективных восприятий. На данном этапе также анализируется риск, дается его количественная оценка и прорабатываются механизмы защиты от ключевых факторов риска страхование, хеджирование, покупка информации и т. Для оценки эффективности инвестиций используются различные методы, которые можно разделить на три группы: традиционные выстраиваемые на учетной модели финансового анализа компании , классические общепринятые в современных финансах и нестандартные.

Классические методы базируются на современном инструменте финансового анализа — модели дисконтированных денежных средств или дисконтированного потока денежных средств — DCF , которая изначально применялась для оценки рыночной стоимости инвестиционной, фундаментальной финансовых активов рынка акций, облигаций , а позднее стала использоваться для оценки инвестиционных проектов компании, объектов недвижимости и функционирующего бизнеса.

К достоинствам DCF-подхода следует отнести его доступность и понятность широкому кругу пользователей собственников капитала и менеджеров , прозрачную логику, относительную простоту вычислений и наличие специального программного обеспечения для облегчения расчетов.

Однако указанный подход не лишен недостатков. Прежде всего он не позволяет адекватно учесть гибкость управленческих решений и поэтому плохо работает для проектов отраслей с высокой степенью неопределенности. В DCF-подходе предполагается, что стратегия реализации бизнес-идеи проекта фиксируется в момент начала инвестирования и далее не меняется.

Заметим, что чем больше свобода в изменении траектории развития у компании и менеджеров, тем дальше получаемая DCF-методом оценка от реальной картины. Кроме того, для конкретных вычислений требуются параметры, которые не всегда легко поддаются оценке, поэтому результаты DCF-анализа часто носят большую долю субъективности.

К нестандартным методикам оценки можно отнести метод реальных опционов real options method, ROV. Опционный подход во многих ситуациях обладает преимуществами по сравнению с подходом DCF. Он позволяет учитывать дополнительную ценность управленческой гибкости и количественно отразить потенциал будущего роста.

Поэтому концептуально ROV больше соответствует особенностям ситуации принятия решения в условиях неопределенности и задачам стратегического управления компанией. В рамках концепции управления стоимостью VBM инвестиционный проект трактуется как эффективный, если чистый денежный поток при оценке коммерческой эффективности — поток по операционной деятельности , генерируемый инвестиционными оттоками, достаточен: для возврата или окупаемости вложенных средств; жизнеспособности ликвидности и платежеспособности , то есть не порождает ситуацию невозможности расплатиться по обязательствам; компенсации инвестиционного и кредитного риска владельцев финансового капитала, то есть если он обеспечивает требуемую норму отдачи на вложенный капитал.

Так как инвестиционные затраты можно рассматривать как величину прироста вложенного в компанию капитала, то и сопоставляться с ними должны приростные эффекты в денежном потоке и прибыли. Менеджмент компании с активами вложенным капиталом 1000 денежных единиц рассматривает инвестиционное предложение, требующее затрат в создание основного и постоянного оборотного капитала в размере 1000 денежных единиц то есть это крупный инвестиционный проект, удваивающий активы компании.

Сопоставлять инвестиции в 1000 денежных единиц с выручкой 2800 и операционной прибылью некорректно. Сопоставляться должны инвестиции в 1000 денежных единиц с приростной выручкой и приростной прибылью, а точнее — с приростным денежным потоком, в котором учитываются также особенности конвертации прибыли в живые деньги.

Таким образом, 1000 денежных единиц инвестиций должны сопоставляться с приростной ежегодной прибылью в 560 единиц на временном отрезке жизни проекта как один из возможных упрощающих вариантов — на бесконечном временном горизонте. Например, учет в задаваемом нормативном сроке окупаемости проекта стоимости денег на рынке. Следует оценить новую требуемую ставку доходности по собственному капиталу, учесть изменение весов капитала и рассчитать новую барьерную ставку для капитала компании как WACC.

В анализе инвестиционных решений учитываются следующие важные показатели денежного потока: инвестиционные оттоки, связанные с созданием основного и оборотного капитала для реализации целей проекта. При расчете инвестиций в основной капитал учитывается не только цена приобретаемых активов, но и затраты на доставку, монтаж, наладку. При отражении инвестиций в оборотный капитал принимается в расчет срок оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, необходимые для реализации проекта запасы; годовой чистый денежный поток как разность между поступлением денежных средств по операционной деятельности и операционными оттоками, включая налоговые платежи но без отражения обязательств по заемному капиталу ; завершающий поток проекта, учитывающий ликвидационную стоимость активов, затраты на завершение проекта, а также высвобождаемый чистый оборотный капитал и налоговые оттоки, если активы реализуются по цене, превышающей их остаточную стоимость на момент продажи, налоговую экономию налоговый щит , если активы реализуются по цене меньшей, чем их остаточная стоимость на момент продажи.

На рисунке показан стандартный денежный поток по проекту, когда за периодом инвестиционных затрат как отрицательных потоков следует поток положительных выгод. Однако ряд проектов порождает нестандартные денежные потоки.

Например, на заключительном этапе реализации проекта могут потребоваться существенные оттоки, связанные с его завершением например, по ресурсодобывающим проектам затраты на рекультивацию земель. Для правильного выбора критерия экономической эффективности и ранжирования проектов важно четко понимать стандартность или нестандартность потоков по проекту. Эти оценки базируются на принципах бухгалтерской модели анализа, не требуют учета временной стоимости денег, не включают в себя явный учет риска.

Причина частого обращения к этим методам заключается в акценте на сохранении ликвидного и платежеспособного положения компании. Ведь чем меньше срок окупаемости, тем быстрее вернутся в виде денежных средств инвестиционные оттоки и риск потери платежеспособности для компании будет меньше. Для компаний с низкой ликвидностью и высокими рисками потери платежеспособности принципиально важно отслеживать сроки окупаемости принимаемых проектов. Средняя бухгалтерская доходность, или простая норма прибыли, рассчитывается как текущая годовая доходность по инвестиционному проекту с учетом созданных по проекту активов и прогнозируемой типичной годовой посленалоговой операционной прибыли.

Критерий хорошего проекта — превышение доходности активов над целевой нормой доходности. Для расчета средней доходности фиксируется типичная прибыль по бухгалтерскому учету прибыль года с максимальным задействованием мощностей или средняя прибыль для большего числа лет жизни проекта и среднегодовое значение активов, созданных инвестиционным проектом и используемых для достижения поставленных проектом целей.

Целевым коэффициентом доходности, с которым сопоставляют рассчитанное по проекту значение ARR, могут являться разные показатели: доходность действующего бизнеса; доходность капитала по компании-аналогу; среднеотраслевая величина отдачи на капитал ROC. Существует несколько алгоритмов расчета ARR. Первый вариант расчета ARR. Основан на отношении среднегодовой посленалоговой величины операционной прибыли, полученной от вложенных денег, к средней величине задействованных по проекту активов с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций: Второй вариант расчета ARR.

Например, прибыль фиксируется по году использования активов на полную проектную мощность. Первоначальные инвестиции составляют 2 млн дол. Срок реализации проекта совпадает со сроком полезного использования имущества, метод амортизации — линейный. Ликвидационная стоимость оборудования — 100 тыс. Шаг анализа проекта — год. Данные по прибыли по годам приведены в табл.

Срок период окупаемости PBP рассчитывается как минимальный временной интервал, за который инвестиционные оттоки покрываются чистыми денежными поступлениями.

Расчет срока окупаемости предполагает оценку именно денежных потоков CF , а не прибыли. Денежные потоки должны быть привязаны к временным моментам. Часто рассматриваются годовые или месячные промежутки, так как предполагается, что денежные потоки приходятся на их конец.

Общая формула расчета показателя РВР : Заметим, что чем длиннее период инвестиционной фазы, тем выше расчетный период окупаемости. Экономический смысл показателя PBP заключается в определении периода времени, за который обобщенный инвестор может вернуть вложенный капитал.

Срок окупаемости — это точка безубыточности проекта по временной шкале. Напомним, что на первом этапе анализа рассматривается обезличенный капитал рассчитываются показатели коммерческой эффективности , поэтому соотношение во вкладываемом капитале собственных и заемных средств не учитывается, а при прогнозе денежных потоков не отражаются расчеты с кредиторами.

Этот учет реализуется на втором этапе, когда может быть оценена окупаемость собственных средств с учетом величины заимствования и процентов по заемному капиталу. Для расчета срока окупаемости для неравных по годам поступлений часто используется прием накопленного денежного потока. Рассчитаем срок окупаемости для проекта со следующими денежными потоками отрицательное значение — инвестиционные оттоки, положительное — чистые денежные поступления , приведенными в табл.

Компании часто вводят нормативные значения срока окупаемости, и тогда метод принятия решений строится по сопоставлению расчетной оценки и норматива. Если расчетный срок по проекту оказывается ниже нормативного, то проект трактуется как хороший и применяются дополнительные критерии оценки.

При ранжировании проектов предпочтение отдается тому, у которого срок окупаемости ниже при соблюдении критерия сопоставления с нормативным сроком. Нормативный срок окупаемости существенно зависит от сферы деятельности: для проектов открытия автозаправочных станций АЗС он часто принимается на уровне 6—7 месяцев, для офисных зданий — 4—5 лет, для гостиничных комплексов, жилых объектов он может доходить до 8—10 лет.

При установлении нормативного срока окупаемости инвестиций традиционно учитываются стоимость денег на рынке, срок жизни проекта и отрасль инвестирования. Чем дороже деньги выше альтернативная доходность инвестирования , тем ниже устанавливаемый нормативный срок окупаемости. Второй фактор, учитываемый при задании нормативного срока, — период жизни проекта, то есть возможность проекта приносить денежные потоки. Для долго живущих проектов со сроком жизни более 15 лет нормативный срок удлиняется.

Часто срок жизни проекта и его рискованность являются отражением отраслевых особенностей. Поэтому нередко можно найти отраслевые нормы по сроку окупаемости. К достоинствам критерия периода окупаемости менеджеры в первую очередь относят простоту расчетов и ясность понимания. Данный критерий позволяет отсечь проекты с сомнительным или слишком долгим возвратом инвестированных средств.

Критические замечания по этому критерию базируются на игнорировании неравноценности денег во времени и на сложности ранжирования проектов с различающимися схемами поступления денежных потоков.

Так, расчет срока окупаемости фактически приводит к игнорированию денежных потоков, которые поступают после найденной критической точки на временной шкале. В результате проект, у которого прогнозируется длительный период жизни с большими денежными поступлениями в отдаленном будущем, всегда будет проигрывать коротко живущему проекту с большими поступлениями в начальные периоды времени.

Проекты с моментными инвестициями будут предпочитаться проектам с длительным периодом создания активов. Переход к стоимостной модели анализа вводит в инструментарий аналитика показатель дисконтированного срока окупаемости проекта discounted pay-back period, DPBP. При расчете временного отрезка окупаемости проекта используются не номинальные прогнозируемые значения, приведенные к текущему моменту денежные потоки по годам проекта.

ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Лекция 40: Оценка инвестиционных проектов

Какие существуют показатели эффективности инвестиционных проектов и как они Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов: показатели характеризуют инвестиции с экономической точки зрения. РЕФЕРАТ. по дисциплине «Инвестиционная политика». на тему «Система показателей оценки экономической эффективности инвестиций». Выполнила студентка Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Раздел 4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и мероприятий Глава 18. Эффективность реальных инвестиций 18. Существующие подходы к оценке эффективности 18. Учет затрат 18. Традиционные простые методы оценки инвестиций 18. Финансовая оценка проекта 18. Существующие подходы к оценке эффективности Как уже не раз отмечалось, оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, а также решение многих проблем социально-экономического развития страны. А объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов ИП в свою очередь в значительной мере определяются использованием современных методов проведения такой оценки. Оценка эффективности ИП должна осуществляться на стадиях: разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях экспресс-оценка инвестиционного предложения ; разработки обоснования инвестиций; разработки ТЭО проекта; осуществления ИП экономический мониторинг. Подходы и принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Однако набор исходных данных, степень их конкретизации, а также получаемая при этом оценка могут различаться.

Точный расчет величины IRR возможен только при помощи компьютера. Соответствующее допущение метода определения внутренней ставки вложение по внутренней процентной ставке , как правило, не представляется целесообразным.

Финансы и экономика Методы оценки инвестиционных проектов Главная задача проведения оценки реализуемости и эффективности инвестиционных решений проектов — ранжировать их по предпочтительности относительно целей компании. Важный момент при сопоставлении проектов по критерию экономической эффективности — выделение коммерческих и некоммерческих инвестиций. Ранжирование коммерческих проектов реализуется по инвестиционной привлекательности, которая учитывает как номинально создаваемый эффект, так и уровень принимаемого участниками инвестирования риска.

Вы точно человек?

Данный показатель дает инвестору информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта. Для его расчета необходимо знать характер денежных потоков, который вызовут инвестиции, и как они будут меняться во времени. На графике ниже мы видим, как изменяется общий денежный поток. А может как процесс во времени от года и более. В этом случае расчет чистой приведенной стоимости инвестиций должен учитывать изменяющуюся стоимость вложений в инвестиционный проект, то есть рассчитываться с дисконтированием по ставке дисконтирования r, которая определяется исходя из выбираемых инвестором критериев. Основными критериями при выборе дисконтной ставки могут быть названы: cтоимость капитала инвестируемого объекта; кредитная ставка банков в финансовом окружении; среднеотраслевая доходность капитала для инвестируемого объекта; доходность финансовых инструментов на фондовом рынке; внутренняя норма доходности. Денежные притоки на инвестируемый объект в виде денежных поступлений NV рассчитываются так: Где: CIt — инвестиции за весь жизненный цикл проекта; CFt — денежные поступления за весь жизненный цикл проекта; n — жизненный цикл инвестиций. Здесь денежные поступления за весь инвестиционный цикл не включают в себя денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельностью Они учитываются в процессе реализации инвестиционного процесса. Денежный поток инвестиций и доходов.

Методы оценки инвестиционных проектов

Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов [22] 5. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов Эффективность — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт ВВП , который затем делится между участвующими в проекте субъектами фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические и организационные проектные решения. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников. В настоящей работе мы рассмотрим оценку коммерческой эффективности локальных проектов в целом, а также проверку реализуемости ИП и оценку эффективности участия предприятий в проекте.

.

.

5. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

.

Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов

.

.

.

.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Финансовая оценка инвестиционного проекта
Похожие публикации